負極市場“逆流”中：璞泰來談業(yè)績失色、產(chǎn)能建設(shè)放緩等問題

隨著負極材料行業(yè)遭遇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩和價格下降的雙重壓力，璞泰來（603659.SH）Q3業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。在今日舉辦的三季度業(yè)績說明會上，公司管理層詳細闡述業(yè)績失色原因，并對外界關(guān)注的多個新項目的進展情況進行了說明。

璞泰來談業(yè)績失色、產(chǎn)能壓力與行業(yè)前景

今年以來，負極材料行業(yè)因產(chǎn)能供給充足、下游電池客戶進入去庫存階段，供求環(huán)境階段性失衡，行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能消納和價格下行的壓力。

璞泰來今年Q3歸屬凈利潤為3.24億元，同比環(huán)比均下滑，業(yè)績會上投資人爭相追問失色原因、負極材料減值以及產(chǎn)能建設(shè)情況。

公司董事、總經(jīng)理陳衛(wèi)在業(yè)績會上回應(yīng)，在上述行業(yè)背景下，璞泰來前期高成本負極庫存在第三季度消納，使公司部分負極材料產(chǎn)品毛利率空間收窄，疊加公司計提存貨跌價準備等因素，公司負極材料產(chǎn)品單位盈利大幅下行。

公司董事、副總經(jīng)理、董事會秘書、財務(wù)總監(jiān)韓鐘偉進一步表示，2022年應(yīng)客戶需求，公司提前備貨，但2023年受市場行情影響，下游需求不及預期。去年委外加工原材料成本較高，截至2023年三季度末，前期高價委外庫存已大部分消納，同時公司對存貨計提跌價準備，釋放了存貨減值風險。

此外，業(yè)績會上透露出，璞泰來四川紫宸項目建設(shè)放緩。目前，項目一期已基本完成廠房建設(shè)，部分工序已分批次逐步進入設(shè)備安裝和調(diào)試階段，預計自2023年底逐步投產(chǎn)；而二期、三期建設(shè)進度放緩，二期預計2024年下半年完成建設(shè)投產(chǎn)，此前公開披露時間為2024年一季度投產(chǎn)，項目三期預計2025年完成項目建設(shè)，此前公開披露時間為預計于2024年下半年建成投產(chǎn)。

公司解釋，這是根據(jù)實際的基建速度和設(shè)備安裝調(diào)試的進展進行的時間優(yōu)化。

對于當前行業(yè)判斷，陳衛(wèi)表示，行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能消納和價格下行的壓力，目前的低位價格，大部分企業(yè)的利潤空間已經(jīng)壓縮至成本線附近，甚至很大比例的企業(yè)已經(jīng)開始虧損。供需階段性失衡疊加融資環(huán)境收緊，行業(yè)實際的產(chǎn)能擴張節(jié)奏有所放緩。

對于未來，在全球鋰離子電池行業(yè)依舊將保持長期增長，同時歐美等海外市場訂單需求日益明確下，陳衛(wèi)表示，整體來看，負極材料行業(yè)的風險與機遇雙雙凸顯。未來幾年，負極材料行業(yè)內(nèi)無差異化產(chǎn)品優(yōu)勢、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢和生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢的劣勢產(chǎn)能將面臨淘汰，行業(yè)格局中具備差異化產(chǎn)品優(yōu)勢、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢、資本優(yōu)勢和海外產(chǎn)能布局能力的頭部企業(yè)有望迎來新一輪行業(yè)整合機遇。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)擴張

除負極材料以外，璞泰來PVDF、隔膜、復合箔材等新能源產(chǎn)業(yè)鏈項目進展亦受到多位投資者關(guān)心。財聯(lián)社記者從璞泰來業(yè)績會上獲悉，公司規(guī)劃2025年底實現(xiàn)50萬噸的負極材料產(chǎn)能，25億m2基膜產(chǎn)能，4萬噸PVDF產(chǎn)能，140億m2的涂覆隔膜加工能力及65億自動化裝備產(chǎn)值。

其中，四川卓勤基膜及涂覆加工一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項目中，年產(chǎn)4億平方米基膜涂覆一體化（一期）項目已完成產(chǎn)能建設(shè)，處于產(chǎn)品認證并逐步批量出貨階段，9.60億平方米基膜涂覆一體化（二期）項目已完成設(shè)備產(chǎn)線預定，預計2024年底建成投產(chǎn)。

硅基負極上，璞泰來已于今年7月啟動年產(chǎn)1.2萬噸硅基負極材料（單體）的硅基負極生產(chǎn)研發(fā)基地項目，目前該項目已完成立項并積極推進后續(xù)工作，計劃2025年逐步分期投產(chǎn)。

復合箔材上，璞泰來在復合鋁箔與復合銅箔均有布局。目前，公司第一代復合鋁箔已在消費類客戶中有小批量出貨，公司未來第二代復合鋁箔產(chǎn)品正在加速研發(fā)和驗證過程中，預計第三代產(chǎn)品成本將和傳統(tǒng)鋁箔持平。

復合銅箔量產(chǎn)進度更加明確，近期已與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合約，財聯(lián)社記者前期從接近公司人士處獲悉，璞泰來與寧德時代合作中PET線路與PP線路都在進行，并預計明年開始供貨。

本次業(yè)績會上，公司表示，復合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地一期年產(chǎn)1.6萬噸復合銅箔項目目前已啟動相關(guān)基建工作，預計2024年有望根據(jù)客戶需求逐步實現(xiàn)產(chǎn)能投放和量產(chǎn)。

值得注意的是，璞泰來于13日公告完成定增，非公開發(fā)行1.21億股公司股份，發(fā)行價23.16元/股，募集資金28.21億元。然而，與最初85億元的募資目標相比，璞泰來最終僅籌集到計劃金額的33%，亦引發(fā)投資人關(guān)注。

董事長梁豐回應(yīng)，本次定增實際募集資金低于預定融資金額，公司將確保四川生產(chǎn)基地如期投產(chǎn)，項目建設(shè)資金將由公司募集資金、自有資金和銀行項目貸款解決等方式解決。

對于近期熱議的限制石墨出口政策調(diào)整是否會影響負極材料出口，陳衛(wèi)表示，此次優(yōu)化調(diào)整石墨物項出口管制，對于人造石墨負極材料企業(yè)而言，基本沒有影響。總體來說，本次政策出臺是繼前期政策的優(yōu)化更新，規(guī)范了石墨出口及溯源，不影響公司鋰電負極材料正常開展業(yè)務(wù)。

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