負(fù)極市場(chǎng)“逆流”中：璞泰來(lái)談業(yè)績(jī)失色、產(chǎn)能建設(shè)放緩等問(wèn)題

隨著負(fù)極材料行業(yè)遭遇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格下降的雙重壓力，璞泰來(lái)（603659.SH）Q3業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑。在今日舉辦的三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司管理層詳細(xì)闡述業(yè)績(jī)失色原因，并對(duì)外界關(guān)注的多個(gè)新項(xiàng)目的進(jìn)展情況進(jìn)行了說(shuō)明。

璞泰來(lái)談業(yè)績(jī)失色、產(chǎn)能壓力與行業(yè)前景

今年以來(lái)，負(fù)極材料行業(yè)因產(chǎn)能供給充足、下游電池客戶進(jìn)入去庫(kù)存階段，供求環(huán)境階段性失衡，行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能消納和價(jià)格下行的壓力。

璞泰來(lái)今年Q3歸屬凈利潤(rùn)為3.24億元，同比環(huán)比均下滑，業(yè)績(jī)會(huì)上投資人爭(zhēng)相追問(wèn)失色原因、負(fù)極材料減值以及產(chǎn)能建設(shè)情況。

公司董事、總經(jīng)理陳衛(wèi)在業(yè)績(jī)會(huì)上回應(yīng)，在上述行業(yè)背景下，璞泰來(lái)前期高成本負(fù)極庫(kù)存在第三季度消納，使公司部分負(fù)極材料產(chǎn)品毛利率空間收窄，疊加公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等因素，公司負(fù)極材料產(chǎn)品單位盈利大幅下行。

公司董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)總監(jiān)韓鐘偉進(jìn)一步表示，2022年應(yīng)客戶需求，公司提前備貨，但2023年受市場(chǎng)行情影響，下游需求不及預(yù)期。去年委外加工原材料成本較高，截至2023年三季度末，前期高價(jià)委外庫(kù)存已大部分消納，同時(shí)公司對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，釋放了存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

此外，業(yè)績(jī)會(huì)上透露出，璞泰來(lái)四川紫宸項(xiàng)目建設(shè)放緩。目前，項(xiàng)目一期已基本完成廠房建設(shè)，部分工序已分批次逐步進(jìn)入設(shè)備安裝和調(diào)試階段，預(yù)計(jì)自2023年底逐步投產(chǎn)；而二期、三期建設(shè)進(jìn)度放緩，二期預(yù)計(jì)2024年下半年完成建設(shè)投產(chǎn)，此前公開(kāi)披露時(shí)間為2024年一季度投產(chǎn)，項(xiàng)目三期預(yù)計(jì)2025年完成項(xiàng)目建設(shè)，此前公開(kāi)披露時(shí)間為預(yù)計(jì)于2024年下半年建成投產(chǎn)。

公司解釋，這是根據(jù)實(shí)際的基建速度和設(shè)備安裝調(diào)試的進(jìn)展進(jìn)行的時(shí)間優(yōu)化。

對(duì)于當(dāng)前行業(yè)判斷，陳衛(wèi)表示，行業(yè)普遍面臨產(chǎn)能消納和價(jià)格下行的壓力，目前的低位價(jià)格，大部分企業(yè)的利潤(rùn)空間已經(jīng)壓縮至成本線附近，甚至很大比例的企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始虧損。供需階段性失衡疊加融資環(huán)境收緊，行業(yè)實(shí)際的產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏有所放緩。

對(duì)于未來(lái)，在全球鋰離子電池行業(yè)依舊將保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)，同時(shí)歐美等海外市場(chǎng)訂單需求日益明確下，陳衛(wèi)表示，整體來(lái)看，負(fù)極材料行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇雙雙凸顯。未來(lái)幾年，負(fù)極材料行業(yè)內(nèi)無(wú)差異化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢(shì)的劣勢(shì)產(chǎn)能將面臨淘汰，行業(yè)格局中具備差異化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、資本優(yōu)勢(shì)和海外產(chǎn)能布局能力的頭部企業(yè)有望迎來(lái)新一輪行業(yè)整合機(jī)遇。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)擴(kuò)張

除負(fù)極材料以外，璞泰來(lái)PVDF、隔膜、復(fù)合箔材等新能源產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目進(jìn)展亦受到多位投資者關(guān)心。財(cái)聯(lián)社記者從璞泰來(lái)業(yè)績(jī)會(huì)上獲悉，公司規(guī)劃2025年底實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)噸的負(fù)極材料產(chǎn)能，25億m2基膜產(chǎn)能，4萬(wàn)噸PVDF產(chǎn)能，140億m2的涂覆隔膜加工能力及65億自動(dòng)化裝備產(chǎn)值。

其中，四川卓勤基膜及涂覆加工一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目中，年產(chǎn)4億平方米基膜涂覆一體化（一期）項(xiàng)目已完成產(chǎn)能建設(shè)，處于產(chǎn)品認(rèn)證并逐步批量出貨階段，9.60億平方米基膜涂覆一體化（二期）項(xiàng)目已完成設(shè)備產(chǎn)線預(yù)定，預(yù)計(jì)2024年底建成投產(chǎn)。

硅基負(fù)極上，璞泰來(lái)已于今年7月啟動(dòng)年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸硅基負(fù)極材料（單體）的硅基負(fù)極生產(chǎn)研發(fā)基地項(xiàng)目，目前該項(xiàng)目已完成立項(xiàng)并積極推進(jìn)后續(xù)工作，計(jì)劃2025年逐步分期投產(chǎn)。

復(fù)合箔材上，璞泰來(lái)在復(fù)合鋁箔與復(fù)合銅箔均有布局。目前，公司第一代復(fù)合鋁箔已在消費(fèi)類客戶中有小批量出貨，公司未來(lái)第二代復(fù)合鋁箔產(chǎn)品正在加速研發(fā)和驗(yàn)證過(guò)程中，預(yù)計(jì)第三代產(chǎn)品成本將和傳統(tǒng)鋁箔持平。

復(fù)合銅箔量產(chǎn)進(jìn)度更加明確，近期已與寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略合約，財(cái)聯(lián)社記者前期從接近公司人士處獲悉，璞泰來(lái)與寧德時(shí)代合作中PET線路與PP線路都在進(jìn)行，并預(yù)計(jì)明年開(kāi)始供貨。

本次業(yè)績(jī)會(huì)上，公司表示，復(fù)合集流體研發(fā)生產(chǎn)基地一期年產(chǎn)1.6萬(wàn)噸復(fù)合銅箔項(xiàng)目目前已啟動(dòng)相關(guān)基建工作，預(yù)計(jì)2024年有望根據(jù)客戶需求逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能投放和量產(chǎn)。

值得注意的是，璞泰來(lái)于13日公告完成定增，非公開(kāi)發(fā)行1.21億股公司股份，發(fā)行價(jià)23.16元/股，募集資金28.21億元。然而，與最初85億元的募資目標(biāo)相比，璞泰來(lái)最終僅籌集到計(jì)劃金額的33%，亦引發(fā)投資人關(guān)注。

董事長(zhǎng)梁豐回應(yīng)，本次定增實(shí)際募集資金低于預(yù)定融資金額，公司將確保四川生產(chǎn)基地如期投產(chǎn)，項(xiàng)目建設(shè)資金將由公司募集資金、自有資金和銀行項(xiàng)目貸款解決等方式解決。

對(duì)于近期熱議的限制石墨出口政策調(diào)整是否會(huì)影響負(fù)極材料出口，陳衛(wèi)表示，此次優(yōu)化調(diào)整石墨物項(xiàng)出口管制，對(duì)于人造石墨負(fù)極材料企業(yè)而言，基本沒(méi)有影響?？傮w來(lái)說(shuō)，本次政策出臺(tái)是繼前期政策的優(yōu)化更新，規(guī)范了石墨出口及溯源，不影響公司鋰電負(fù)極材料正常開(kāi)展業(yè)務(wù)。

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